发展趋势受益天然气成本下降，公司Q1成本改善明显：受益国内天然气价格下调，公司毛利率改善明显，一季度公司毛利率达到44.2%，环比去年四季度提升了0.9个百分点，同比提升1.8个百分点。受海外市场开拓和研发费用增长影响，公司一季度费用率继续提升，销售管理费用率分别提升0.3/1.0个百分点至8.0%/14.0%。

 

　　所得税费用导致净利润持平，后续影响减弱：2015年一季度公司因为部分子公司受益税收优惠影响，带来一次性所得税冲回1.03亿元，带来2015年公司税收的低基数，未来这部分影响将不再存在。我们认为综合看待营业利润/利润总额两项指标，更能反映公司一季度实际业绩。

 

　　海外市场是今年最大看点，油价波动对福耀暂无影响：公司一季度海外OEM市场增长10%以上，高于公司整体收入增长，但由于海外AM市场处于淡季，公司一季度海外收入同比增长7%左右。

 

　　受益国内汽车市场平稳增长和公司产品附加值提升利好，同时公司产品重新议价能力明显好于市场预期，预计国内增长依旧高于10%。福耀在2015年年末所有浮法玻璃生产所需能源已经更改为天然气，预计未来石油价格波动对公司成本的影响较小。